Le triangle d'incompatibilité ou triangle de Mundell, est un principe économique développé par Robert Mundell et Marcus Fleming dans les années 1960, selon lequel, dans un contexte international, une économie ne peut pas atteindre simultanément les 3 objectifs suivants :

• avoir un régime de change fixe
• disposer d'une politique monétaire autonome.
• avoir une idéale liberté de circulation des capitaux (intégration financière)

Par contre, si l'un de ces objectifs est abandonné, les 2 autres deviennent réalisables.

En représentation graphique, les 3 objectifs sont représentés par les 3 côtés d'un triangle équilatéral, en face desquels chaque sommet représente :

• Les changes flottants : Avec des changes flottants et une mobilité des capitaux, il peut y avoir l'indépendance de la politique économique

• L'union monétaire : Si on abandonne son autonomie à la politique monétaire, on peut avoir des changes fixes et une mobilité idéale des capitaux.

• L'autarcie financière : Dans le cas où il n'y aucun mouvement international de capitaux, il est envisageable de concilier des changes fixes et une politique économique interne.

Le Système de Bretton Woods de 1944 à 1971 était basé sur un régime de change fixe basé sur l'Étalon-dollar. Il n'y avait par contre aucune circulation de capitaux. A partir de 1973, nait le dispositif des changes flottants et les marchés financiers modernes.

La volonté de concilier les 3 objectifs aboutit logiquement à une crise monétaire et financière comme le confirme par exemple la crise économique asiatique en 1997 ou mexicaine en 1995.

• Les pays émergents en Asie du sud-est ont voulu conserver un régime de change fixe comparé au dollar tout en libéralisant les mouvements de capitaux.
• Au contraire, la Chine qui a limité ses mouvements de capitaux, a ainsi pu préserver son autonomie monétaire malgré l'ancrage de sa monnaie sur le dollar.

Bibliographie

• Robert Mundell, The Monetary Dynamics of International Adjustement under Fixed and Flexible Exchange Rates, Quarterly Journal of Economics, vol 74, 1960

• Robert Mundell, A Theory of Optimum Currency Area, American Economic Review, 1961

Voir aussi

• Modèle de Mundell-Fleming
• Règle de Mundell

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