Taux directeur

Les taux directeurs sont les taux d'intérêt au jour le jour fixés par la banque centrale d'un pays ou d'une union monétaire, et qui autorisent celle-ci de réguler l'activité économique.



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Taux directeurs de la BCE (rouge) et de la FED (bleu)

Les taux directeurs sont les taux d'intérêt au jour le jour fixés par la banque centrale d'un pays ou d'une union monétaire, et qui autorisent celle-ci de réguler l'activité économique.

Il existe trois taux directeurs (qui peuvent prendre des noms différents suivant les pays) (du plus faible au plus élevé)  :

Le taux directeur de la Banque centrale européenne (et des autres banques centrales) est le taux de refinancement minimum. C'est le principal outil dont dispose la BCE pour influer sur l'octroi de crédits et moduler l'inflation dans la zone euro.

Cet instrument, utilisé lors des opérations hebdomadaires de refinancement par la BCE pour alimenter les banques en liquidités, est le véritable baromètre du coût du crédit dans les seize pays qui ont adopté la monnaie unique européenne.

Les banques qui veulent se refinancer à court terme peuvent le faire en payant un intérêt sur la somme qu'elles empruntent auprès des banques centrales de leurs pays respectifs. Cet intérêt est calculé selon le taux en cours à la BCE. Si ce taux d'intérêt est fort les banques vont limiter leurs crédit sachant que le refinancement leur sera couteux, elles auront le comportement inverse si ce taux d'intérêt est faible.

Les banques répercutent ensuite, habituellement, ce loyer sur les intérêts des crédits qu'elles accordent à leurs propres clients. Plus le taux de la BCE est bas, plus le coût du crédit a des chances d'être bon marché ce qui, en principe, facilite la croissance.

C'est le raisonnement que fait cette fois la BCE, tandis que la crise financière fait rage et que les perspectives de croissance dans la zone euro sont de plus en plus sombres.

A l'inverse, une hausse du taux du crédit permet théoriquement de ralentir la demande et donc d'éviter une surchauffe génératrice d'inflation.

Incidences financières

De nombreux taux de crédit et d'épargne à court terme sont plus ou moins étroitement corrélés sur le taux de refinancement. En effet, les banques commerciales empruntent aux banques centrales au taux directeur, et se reprêtent les fonds légèrement plus cher. Ainsi, au début 2005, la Banque centrale européenne (BCE) prête à 2% aux banques, qui se reprêtent entre elles sur le marché interbancaire aux alentours de 2, 02% par jour (index EONIA).

Cela rejoint la notion de courbe de taux.

La banque centrale a deux moyens équivalents d'influencer le coût du crédit. Soit elle joue principalement sur le taux (méthode utilisée par la Réserve fédérale américaine) sans faire fluctuer significativement les volumes prêtés, soit elle joue sur les volumes prêtés sans toucher au taux (méthode BCE). L'objectif étant d'influencer le taux moyen en rendant l'argent plus ou moins disponible ou cher.

Incidences macroéconomiques

C'est par conséquent mais aussi la banque centrale agit sur le coût du crédit et la rémunération des liquidités, dans le cadre de sa politique monétaire pour contrôler l'offre et la demande de crédit, l'évolution des prix (inflation) et le taux de change de sa monnaie.

En effet, concernant l'offre et la demande de crédit, le taux auquel emprunte une banque commerciale auprès de la banque centrale (par exemple 4%) est répercuté, sur les ménages ou les entreprises, à un taux un peu supérieur (par exemple 4% (taux de la banque centrale) +1% (marge de la banque commerciale), soit à un taux de 5%), mais uniquement pour les emprunts à court terme (les taux de la banque centrale sont des taux à court terme). Ainsi, les taux directeurs fixés par la banque centrale influencent indirectement les taux d'intérêt qui seront proposés aux ménages ainsi qu'aux entreprises par les banques commerciales. Le taux d'intérêt étant un des déterminants des décisions d'investissement (quand elles sont financées par un crédit), la banque centrale régule l'investissement, et peut ainsi diminuer le sur-investissement quand il a lieu, ou encourager l'investissement dans les périodes de creux économique.

D'autre part, les taux directeurs fixés par la banque centrale ont une influence sur le taux de change d'une monnaie. En effet, une hausse des taux d'intérêt implique une meilleure rentabilité du prêt pour le prêteur (par ex hausse du taux d'intérêt de 2, 8% à 4%). Les prêteurs éventuels vont par conséquent avoir tendance à se diriger vers ce marché. Ce faisant, ils vont acheter des titres sur ce marché (par exemple des obligations d'entreprise ou d'Etat à 4%. Rappelons qu'en achetant des obligations, on "prête" de l'argent). Or, ces titres sont libellés dans une monnaie spécifique (par ex l'euro). Ainsi la demande pour cette monnaie va devenir plus forte, et sa valeur va s'élever sur le marché des changes (marché des devises). Ainsi, une hausse du taux d'intérêt peut avoir tendance à augmenter la valeur d'une devise sur le marché des changes.

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La version présentée ici à été extraite depuis cette source le 26/10/2010.
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