Taux d'intérêt négatifs

Les taux d'intérêt nominaux - et pas seulement réels - peuvent être négatifs.

Exemples historiques

Deux cas sont bien connus :

• en 1979, les taux au jour-le-jour du marché monétaire suisse, qui étaient déjà proches de zéro, sont devenus négatifs pendant plusieurs jours suite à une intervention massive de la Banque nationale suisse sur le marché des changes pour enrayer l'appréciation du franc suisse;

Ce phénomène a eu une incidence sur les dépôts des spécifiques fréquemment étrangers rémunérés habituellement chaque trimestre, avec une marge pour la banque absolue de l'ordre de 1 à 2% dès que les taux monétaires sont devenus inférieurs à la marge. La Confédération helvétique a dû en toute hâte légaliser ce prélèvement car il était trop tard pour modifier les programmes informatiques quand on s'est inquiété de cette dérive d'une rémunération négative !

• sur le marché du repo, c'est-à-dire le marché monétaire gagé par des titres, de nombreuses valeurs mobilières se traitent ou se sont traitées, pour des périodes quelquefois particulièrement longues, avec des taux d'intérêt négatifs, pouvant aller jusqu'à plusieurs centaines de points de base.

Dans le premier cas, c'est le mécanisme des swaps de change qui était la cause ponctuelle du déséquilibre. Dans le deuxième, il s'agit de l'obligation règlementaire de livrer des titres.

Justification théorique élémentaire

L'opinion respectant les traditions selon laquelle, pour échapper à des taux d'intérêt négatifs, il suffirait de thésauriser des espèces, est en fait fausse. La thésaurisation a un coût : les espèces peuvent être volées, disparaître dans un incendie, une inondation, etc. Ce coût, oubliable pour les petits montants en cash, ne l'est sans doute pas pour des sommes importantes : c'est celui de l'assurance et par conséquent du montant de la prime de x% par an qu'un assureur exigera pour garantir le remplacement éventuel du cash. Les taux d'intérêt peuvent par conséquent être, même dans une situation d'équilibre, négatifs jusquà ce x%.

Enfin, n'oublions pas que le métier bancaire doit, au Moyen Âge, son origine à l'insécurité de la thésaurisation et du transport d'espèces.

Ce texte est issu de l'encyclopédie Wikipedia. Vous pouvez consulter sa version originale dans cette encyclopédie à l'adresse http://fr.wikipedia.org/wiki/Taux_d%27int%C3%A9r%C3%AAt_n%C3%A9gatifs.
La version présentée ici à été extraite depuis cette source le 12/03/2009.
Ce texte est disponible sous les termes de la licence de documentation libre GNU (GFDL).
La liste des définitions proposées en tête de page est une sélection parmi les résultats obtenus à l'aide de la commande "define:" de Google.
Cette page fait partie du projet Wikibis.