Rehaussement de crédit

Le rehaussement de crédit est une opération financière par laquelle un établissement financier spécialisé, nommé rehausseur de crédit apporte sa garantie à un organisme qui émet des emprunts sur les marchés financiers.



Catégories :

Titrisation - Marché obligataire - Crédit - Taux d'intérêt - Finance

Page(s) en rapport avec ce sujet :

  • Le rehaussement de crédit vise à diminuer le risque de crédit d'une dette faisant l'objet d'un instrument financier comparé au risque de crédit du ... (source : boursilex)

Le rehaussement de crédit est une opération financière par laquelle un établissement financier spécialisé, nommé rehausseur de crédit (ou monoline[1] en anglais) apporte sa garantie à un organisme (public ou privé) qui émet des emprunts sur les marchés financiers.

L'intérêt du rehaussement de crédit provient du fait que le taux d'intérêt auquel un emprunteur peut lever des capitaux sur les marchés est directement corrélé à sa solidité qui est classiquement mesurée par la note qui lui est délivrée par une agence de notation financière. Le rehausseur de crédit, qui jouit par obligation professionnelle de la meilleure note envisageable (AAA), fait bénéficier les crédits qu'il garantit de sa propre notation ce qui permet au final à l'emprunteur de bénéficier d'un taux d'intérêt moins élevé.

Le métier du rehaussement de crédit aux États-Unis

L'activité de rehaussement de crédit s'est développée aux États-Unis pour le compte des collectivités locales. Au contraire de l'Europe, où ces dernières se financent par emprunt bancaire, celles-ci se financent aux États-Unis par emprunt levés sur les marchés financiers (émission de municipal bonds et autres). Elles utilisent par conséquent habituellement les services des rehausseurs de crédits.

Par la suite, les rehausseurs de crédits américains ont aussi apporté leur garantie à des produits titrisés (en particulier les paquets de créances CDO) qui se sont révélés autrement plus risqués que les classiques collectivités locales au cours de la crise des subprimes de 2007.

Les rehausseurs de crédit (monolines) aux Etats-Unis

En 2007, les huit principaux rehausseurs de crédit américains sont[2] :

La crise des monolines (2007-2008)

Les rehausseurs de crédit ont été touchés par la crise des subprimes[3]. en 2007. En 2007, les monolines américains apportent leur garantie de paiements à plus de 2.000 milliards de dollars de titres[4], ou 2 400 milliards[5]. Dont une partie d'actifs à risque : des CDO d'ABS, qui comprennent des crédits subprimes.

En décembre 2007, les agences de notation Standard & Poor's, Moody's et Fitch ont menacé de revoir à la baisse les notes de plusieurs grands monolines américains (MBIA et Ambac surtout) à cause de la présence de crédits subprimes dans les CDO qu'ils assurent, ce qui remettrait mécaniquement en cause leur activité[6].

En 2007, l'ensemble des monoline américains ont été contraints de passer de lourdes dépréciations d'actifs. Quatre des banques françaises qui détiennent ce genre d'activité aux Etats-Unis ont été touchées. C'est le cas de Dexia (filiale FSA), ou de Natixis (avec son ex-filiale CIFG, revendue en décembre 2007 à ses actionnaires Caisse d'Epargne et Banques Populaires). Crédit Agricole S. A. a pour sa part déprécié des encours garantis par ACA Financial Guaranty.

Les quatre groupes français bancaires disposant de filiales de réhaussement de crédit sont l'ensemble des quatre mutualistes (Crédit Agricole, Caisse d'Epargne, Banques Populaires) ou détenant l'Etat à leur capital (Dexia). En 2007, FSA, filiale de Dexia était classée numéro quatre mondial des rehausseurs de crédit par les analystes financiers.

L'exposition nette des monolines américains aux CDO d'ABS (les structures qui portent les crédits à risque subprimes) [7], début 2008, est la suivante :

  • Ambac  : 29, 2 milliards de dollars.
  • ACA : 22, 4 milliards.
  • MBIA  : 17, 3 milliards.
  • XLCA  : 16, 1 milliards.
  • FGIC  : 10, 3 milliards.
  • CIFG : 9, 4 milliards.
  • FSA : 0, 4 milliard.
  • Assured Guaranty Corp : 0, 6 milliard.

En février 2008, la notation financière de l'ensemble des monolines se trouve sous surveillance négative, seule celle des deux monolines les moins exposés (FSA et Assured) étant stable[8].

Au début de l'année 2008, il est apparu que la crise des rehausseurs de crédit affectait directement la totalité du secteur bancaire. Les rehausseurs de crédit donnent en effet leur garantie à des actifs présents dans les bilans des banques respectant les traditions. Les craintes sur leur capacité à assurer cette garantie entraînent l'inscription d'importantes provisions dans les bilans des banques classiques[9].

Le 12 février 2008, le milliardaire américain Warren Buffet s'est dit prêt à réassurer la partie la plus sûre (les obligations municipales, ou munibonds dans le jargon financier anglo-saxon) des rehausseurs de crédit MBIA, Ambac et FGIC[10], or cette offre a été unanimement refusée quelques semaines plus tard par les trois instituts.

Notes et références

  1. Le terme de monoline provient du fait qu'en 1989 l'État de New York exigea que les établissements proposant ce type de produit soient seulement dédiés à cette activité (assureurs mono-produit), par opposition aux assureurs multilines qui proposent des assurances IARD, des assurances-vie, etc.
  2. Résultats annuels de FSA, slideshow du 12 février 2008, pp 19-20
  3. Dominique Doise, Subprime : le prix des transgressions/ Subprime : Price of infringments, Revue de droit des Affaires internationales (RDAI) / International Business Law Journal (IBLJ), N° 4, 2008 [lire en ligne]
  4. Les Echos, 26 décembre 2007, page 21
  5. La Tribune, mercredi 13 février 2008, page 22
  6. Les Echos, 26 décembre 2007, page 21
  7. Citigroup, 1er février 2008, publié par Dexia-FSA le 12 février 2008
  8. Résultats annuels de FSA, slideshow du 12 février 2008, page 20
  9. Voir par exemple le communiqué de presse de la Société Générale du 24 janvier 2008.
  10. La Tribune, 13 février 2008, page 22

Recherche sur Amazon (livres) :



Principaux mots-clés de cette page : crédit - 2008 - rehausseur - 2007 - monoline - milliards - fsa - américains - subprimes - banque - filiale - financier - garantie - unis - dexia - rehaussement - note - notation - états - activité - cdo - crise - mbia - ambac - guaranty - quatre -

Ce texte est issu de l'encyclopédie Wikipedia. Vous pouvez consulter sa version originale dans cette encyclopédie à l'adresse http://fr.wikipedia.org/wiki/Rehaussement_de_cr%C3%A9dit.
Voir la liste des contributeurs.
La version présentée ici à été extraite depuis cette source le 26/10/2010.
Ce texte est disponible sous les termes de la licence de documentation libre GNU (GFDL).
La liste des définitions proposées en tête de page est une sélection parmi les résultats obtenus à l'aide de la commande "define:" de Google.
Cette page fait partie du projet Wikibis.
Accueil Recherche Aller au contenuDébut page
ContactContact ImprimerImprimer liens d'évitement et raccourcis clavierAccessibilité
Aller au menu